石油化工行业近期投资策略.ppt

,,,看好中国石化、中海油服,石油化工行业近期投资策略,裘孝锋2010年9月成都,,,预计下半年原油价格以70-85美元/桶区间波动自升式船将出现分化成品油定价市场化进程加速看好中国石化中海油服,核心观点,墨西哥漏油事件影响大,2010年中期投资策略报告page3,奥巴马政府宣布，6个月内停止在墨西哥湾从事水深超过500英尺（150米）的勘探开发。而从目前了解到的情况来看，未来可能需要额外的6-12个月时间才能重启墨西哥湾海洋石油的勘探开发。6月9日，挪威禁止在北海挪威水域深水钻探作业。目前在墨西哥湾作业的自升式钻井船游71艘，占全球自升式钻井船的15，Floater有34艘，占全球Floater的15。,,数据来源招商证券,自升式钻井船费率回升延后,图自升式钻井船投放,,2010年中期投资策略报告page4,,数据来源招商证券,转机有待标准提高，淘汰部分老旧钻井船,图自升式钻井船历史产能投放,,2010年中期投资策略报告page5,,数据来源招商证券,高端自升式船利用率逆市回升,图自升式船利用率出现分化,,2010年中期投资策略报告page6,,数据来源招商证券,当前费率处于大周期的底部,图北海自升式船费率走势,,2010年中期投资策略报告page7,国内成品油定价市场化进程将加速,2010年中期投资策略报告page8,新华社发文批评了成品油定价机制模糊印度放开汽柴油价格管制将有效的刺激中国加快市场化进程从炼油和加油站两个重要的环节来看，目前中国成品油市场具备了充分竞争的基础,,数据来源招商证券,成品油市场化带来重估,图中国石化盈利曲线图BPCL走势图,,2010年中期投资策略报告page9,,数据来源招商证券,中国石化在目前基础上有做大50以上潜力,表集团公司海外原油资产图中国2020年石油需求预测,,2010年中期投资策略报告page10,政策环境偏暖,表石油特别收益金起征点调高至50的影响,数据来源招商证券,2010年中期投资策略报告page11,强烈推荐中国石化，目标价12元,2010年中期投资策略报告page12,加速推进的成品油定价市场化将会推动中国石化的重估中国石化在目前基础上还有成长50以上的空间，估值要较国际一体化公司高公司现金流好转，将会进一步调高股息率，来推动估值上扬我们预期中国石化2010、2011年的业绩分别为0.84、0.92元，当前的股价相当于2010年的10倍PE。，随着中国成品油价格市场化进程的提速，公司存在重大的重估机会。建议买入，目标价12元。,强烈推荐中海油服，目标价18元,2010年中期投资策略报告page13,全球自升式钻井船将出现分化公司将受益于这一趋势自升式船龄全球第二年轻一整套深水作业能力在2011年形成投资建议在自升式船费率下降10的情况下，公司钻井板块的EBIT没有下滑，显示了公司出色的成本控制，此外，财务费用的节约也显示了公司的成本控制能力，从这些细微之处可以看出，公司有一个良好的管理团队。此外，从大周期来看，目前公司自升式船的费率处于低端，并且公司良好的业务、船队结构适应全球自升式钻井船的分化趋势。我们上调公司10、11年的盈利预测为0.84、1.01元，当前的股价仅为11年业绩的14倍，我们建议买入。风险因素是全球自升式船的费率回升比预期慢。,,本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送，版权归招商证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。,免责条款,,,,谢谢大家欢迎交流,