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请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 煤炭开采Ⅱ 煤炭开采Ⅱ 行业高景气、行业高景气、2 大事件支持未来大事件支持未来 3-6 个月继 续超配煤炭股 个月继 续超配煤炭股 评级评级增持 增持 前次 增持 前次 增持 分析师 刘昭亮 S0740510120026 021-20315150 liuzl 2011 年 7 月 28 日 基本状况 基本状况 上市公司数 31 行业总市值百万元 1544855.44 行业流通市值百万元 1100336.78 行业-市场走势对比行业-市场走势对比 重点公司基本状况（涉及信达债转股关联度最大公司） 重点公司基本状况（涉及信达债转股关联度最大公司） 重点公司 指标 2010A 2011E2012E 阳泉煤业 股价元28.58 23.8523.85 摊薄每股收益元1.00 1.321.64 总股本亿股24.05 24.0524.05 总市值亿元687.35 573.59573.59 西山煤电 股价元26.19 23.2823.28 摊薄每股收益元0.84 1.381.82 总股本亿股31.51 31.5131.51 总市值亿元825.25 733.55733.55 开滦股份 股价元20.03 16.9116.91 摊薄每股收益元0.7 0.891.17 总股本亿股12.35 12.3512.35 总市值亿元247.37 208.84208.84 备注重点公司排列顺序为本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点 投资要点 我们继续看好未来 36 个月煤炭股超额收益机会，建议超配建议关注高景气行业背景下 2 个大事件的 实质性影响信达资产管理公司“债券股”问题的创新性解决方案落地、国税总局就安全费和维简费税 收政策改变对煤炭企业利润的实质性影响。 我们预期3-4 季度信达资产管理公司“债转股”问题将可能有实质性进展，受直接影响最大的当属 山西煤炭企业集团及上市公司。 信达的定位商业化转型-引进战略投资者-公开上市；地方政府及煤炭企业坚持利益最大化原则， 加快推进“债转股” ，抓住资本市场有利时机，实施煤炭资产证券化、实现股权融资、加快行业发展。 按时间排序，我们预测山西省将可能率先与信达资产管理公司达成妥协；假设达成创新性解决方 案，山西省的阳泉煤业、大同煤业、西山煤电所在的焦煤集团可能会进展最快；河北的开滦集团、 河南的平煤集团等等都可能效仿创新性方案。 山西省将可能率先与信达资产管理公司达成妥协；假设达成创新性解决方 案，山西省的阳泉煤业、大同煤业、西山煤电所在的焦煤集团可能会进展最快；河北的开滦集团、 河南的平煤集团等等都可能效仿创新性方案。 国税总局就安全费和维简费税收政策改变对煤炭企业利润的实质性影响。 国家税务总局曾于 2011 年 3 月 31 日发布了关于煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用企 业所得税税前扣除问题的公告 ，主要内容为安全维简费的新税收处理办法，并于 2011 年 5 月 1 日 起实施。我们认为，该项税收处理的变更可能对煤炭企业的利润和现金流产生重大影响。 我们判断由于安全费、维简费必须“实报实销” ，且结余部分未使用完毕，不允许税前扣除；相关 政策将推动煤炭企业，尤其是集团层面、上市公司层面真实业绩的回归；真实盈利浮出水面，市场 应重新审视煤炭股的投资价值。 真实盈利浮出水面，市场 应重新审视煤炭股的投资价值。 在此涉税收政策背景下， “预提”安全费、维简费将可能造成会计上的巨额永久性差异（尤其是煤炭 企业集团层面） ；因此，不排除财政部进一步修改会计准则的可能。 煤炭开采Ⅱ 煤炭开采Ⅱ 行业点评报告行业点评报告 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 行业点评报告 值得强调的是，从安全费、维简费的最终开支去向而言，税收政策前后变化，对企业现金流的最终影响 无本质差异；但对煤炭企业而言，享受政策扶持的时光已阶段性结束，煤炭行业利润将更加接近真实情 况、煤炭上市公司盈余管理的空间被压缩。 此外，我们看好因税收政策变化对煤炭企业在安全投入方面的开支冲动，从而看好煤矿安全设备、煤矿 机械装备的暴发性机会。 煤矿安全设备、煤矿 机械装备的暴发性机会。 涉及安全费、维简费影响敏感性最高的企业潞安环能、阳泉煤业、大同煤业。最高的企业潞安环能、阳泉煤业、大同煤业。 承接我们中期策略报告中的观点2012-2013 年，全球煤炭市场将维持高景气。在需求与成本（澳大利亚资 源税改革）推动下，煤炭价格将继续上涨，亚太地区主要用煤国对煤炭资源争夺将日益激烈。 投资建议未来投资建议未来 36 个月，超配煤炭股；重点投资阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能 源、恒源煤电、开滦股份。 个月，超配煤炭股；重点投资阳泉煤业、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能 源、恒源煤电、开滦股份。 风险提示风险提示信达持有煤炭企业债权转股权涉及多方利益博弈，具有时间上的重大不确定性；全球宏观经济风 险、资源税从价计征风险。 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 行业点评报告 36 个月，信达问题实质性解决或成为煤炭板块重大催化因素个月，信达问题实质性解决或成为煤炭板块重大催化因素 信达与地方国资“债转股问题”的前世今生信达与地方国资“债转股问题”的前世今生 1999 年， 按照国家政策为了盘活商业银行不良资产， 防范和化解金融风 险，四大资产管理公司相继成立，在全国范围内实施债转股。所谓债转 股，是指资产管理公司通过收购银行的不良资产，把原来银行与企业间 的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权关系。 上世纪 90 年代后，由于煤炭价格一直较低，中国煤炭行业经营较为困 难，几乎全行业陷入亏损。因此这些不良贷款也就悉数进入资产管理公 司，其中以信达持有量最多。各大煤炭企业集团纷纷争取“债转股” ，一 个显而易见的好处，便是企业的财务报表明显比以前好看，有的甚至一 举扭亏为盈。然而就在信达等资产管理公司逐渐成为各大煤炭集团债转 股股东之时，煤炭企业的经营效益明显好转，曾经的“不良资产”变成 优质资产。 信达成为地方煤炭集团的股东之后，集团的资本运作也往往需要征得信 达的同意票，因此，地方国资与信达之间的利益矛盾开始凸显。 信达商业化转型目标上市信达商业化转型目标上市 2010 年 7 月 16 日，原中国信达资产管理公司整体改制，成立中国信达 资产管理股份有限公司，注册资本 251 亿元人民币，财政部持有 100 的股权，这标志着信达资产管理公司商业化转型试点正式启动。而信达 转型的目标便是在适当的时候引入战略投资者， 择机公开发行股票上市。 因此，煤炭企业的“债转股”作为信达拥有的优质资产，已经成为信达 商业化转型途中必须解决的问题信达在煤炭企业集团中间一直处于 尴尬的境地 （1）债转股政策最初的意图，是通过资产管理公司的入股来改善 国有企业的公司治理，但在当时的政策安排和历史环境下，资产 管理公司变成财务投资人，实际上远没有发挥他应有的作用。 （2）信达资产持股多年来很少在山西主要煤企获得分红收入。 因此，我们认为，未来信达持有的集团非流通股权将转换成上市公司流 通股，既实现了信达“债转股”资产的盘活，也保证了公正合理性，有 利于资产的保值和增值。 2011 年 6 月，冀中能源集团与信达资产签订股权转让合同，信达 正式退出峰峰集团。冀中能源集团通过协议方式，收购信达公司 持有的峰峰集团 14.89的股权，并以冀中能源集团持有公司的 3300 万股流通股作为本次收购的对价。信达退出峰峰集团之后， 峰峰集团整体上市的障碍将明显减少。 2011 年 1 月 14 日，信达资产管理股份有限公司管理层发生变更，原公 司主要负责人田国立不再担任公司党委书记，由侯建杭同志主持公司全 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 行业点评报告 面工作。 我们认为， 管理层的变更可能加速信达商业化转型和上市进程。 34 季度信达资产管理公司“债转股”问题将可能有实质性进展季度信达资产管理公司“债转股”问题将可能有实质性进展 我们预测受各方利益主体的诉求，3-4 季度信达资产管理公司“债转 股”问题将可能有实质性进展，受直接影响最大的当属山西煤炭企业集 团及上市公司。 信达的定位商业化转型-引进战略投资者-公开上市；地方政府及煤炭 企业坚持利益最大化原则，加快推进“债转股” ，抓住资本市场有利时 机，实施煤炭资产证券化、实现股权融资、加快行业发展。 按时间排序，我们预测山西省将可能率先与信达资产管理公司达成妥 协；假设达成创新性解决方案，山西省的阳泉煤业、大同煤业、西山煤 电所在的焦煤集团可能会进展最快；河北的开滦集团、河南的平煤集团 等等都可能效仿创新性方案。 虽然信达持有煤炭企业债权转股权涉及多方利益博弈，具有时间上的重 大不确定性；但仍旧值得投资者重点关注。 聚焦煤企利润安全费与维简费税政变更的重新审视聚焦煤企利润安全费与维简费税政变更的重新审视 国家税务总局曾于 2011 年 3 月 31 日发布 关于煤矿企业维简费和高危 行业企业安全生产费用企业所得税税前扣除问题的公告 ， 主要内容为安 全维简费的新税收处理办法，并于 2011 年 5 月 1 日起实施（详细内容 可参考正文后附注） 。 我们认为，该项税收处理的变更将对煤炭企业的利润和现金流均将产生 重大影响。按照之前的税收处理方式，预提的安全费和维简费是可以税 前抵扣，会计处理则应当计入相关资产的成本或当期损益，同时计入盈 余公积 （专项储备） 。 这为煤炭企业避税和隐藏利润提供一条便捷的途径。 我们判断由于安全费、维简费必须“实报实销” ，且结余部分未使用完 毕，不允许税前扣除；相关政策将推动煤炭企业，尤其是集团层面、上 图表图表1信达持股比例较高的煤炭集团一览信达持股比例较高的煤炭集团一览 国资委信达建行其他国资委信达建行其他 阳泉煤业集团 644,56145.9447.546.52 国阳新能 晋城煤业集团 405,16360.3116.453.6119.63（开行） 大同煤业集团 1,703,46454.3340.964.71 大同煤业 西山煤电集团 925,03352.3435.476.525.67（东方） 汾西矿业集团 352,58559.4536.022.242.29（华融） 霍州煤电集团 440,17358.8036.964.23 开滦集团 967,55270.7626.451.781.01（华融） 开滦股份 盘江煤电集团 142,70753.4615.1431.40（兖矿） 盘江股份 平庄煤业集团 235,41968.1831.82 平庄能源 郑州煤电集团 300,70057.4925.265.5811.67河南铁路、华融） 郑州煤电 义马煤业集团 326,47965.1023.233.867.81（华融） 大有能源 煤炭集团 股本总额 （万元） 股权比例对应上市 公司 煤炭集团 股本总额 （万元） 股权比例对应上市 公司 西山煤电 来源齐鲁证券研究所 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评报告 行业点评报告 市公司层面真实业绩的回归；真实盈利浮出水面，市场应重新审视煤炭 股的投资价值。 在此涉税收政策背景下， “预提”安全费、维简费将可能造成会计上的巨 额永久性差异（尤其是煤炭企业集团层面） ；因此，不排除财政部进一步 修改会计准则的可能。 值得强调的是从安全费、维简费的最终开支去向而言，税收政策前后 变化，对企业现金流的最终影响无本质差异；但对煤炭企业而言，享受 政策扶持的时光已阶段性结束，煤炭行业利润将更加接近真实情况、煤 炭上市公司盈余管理的空间被压缩。 此外， 我们看好因税收政策变化对煤炭企业在安全投入方面的开支冲动， 从而看好煤矿安全设备、煤矿机械装备的暴发性机会。 涉及安全费、维简费影响敏感性最高的企业潞安环能、阳泉煤业、大 同煤业。 最高的企业潞安环能、阳泉煤业、大 同煤业。 2012 年煤炭景气维持高位，煤价将继续上涨年煤炭景气维持高位，煤价将继续上涨 承接我们中期策略报告中的观点2012-2013 年，全球煤炭市场将维持 高景气，亚太地区主要用煤国对煤炭资源争夺将日益激烈。在需求与成 本推动下，煤炭价格将继续上涨。 以煤炭、 石油消耗为主的高能耗经济发展模式在中国仍将持续一段 时间。中国对煤炭消耗的依赖程度短期不会下降。 图表图表2煤炭企业利润对安全费与维简费税政处理变更的敏感度（假设完全费用化）煤炭企业利润对安全费与维简费税政处理变更的敏感度（假设完全费用化） 安全费 提取标 准（元 /吨） 2010年 末余额 （万元） 2010年 使用额 （万元） 安全费 用冲减 （万 元） 冲减安全费 占2010年 利润比重 税后） 维简费 计提标 准（元/ 吨） 2010年 末余额 （万元） 2010年使 用额（万 元） 维简费 冲减 （万 元） 冲减维简 费占2010 年利润比 重税 后） 安全费 提取标 准（元 /吨） 2010年 末余额 （万元） 2010年 使用额 （万元） 安全费 用冲减 （万 元） 冲减安全费 占2010年 利润比重 税后） 维简费 计提标 准（元/ 吨） 2010年 末余额 （万元） 2010年使 用额（万 元） 维简费 冲减 （万 元） 冲减维简 费占2010 年利润比 重税 后） 潞安环能343,67350.0229,767105,866166,10036.256.0028,08232,24728,0826.1342.38 郑州煤电12,94530.06,23718,3256,23736.146.0036.14 大同煤业128,70015.0105,43728,34843,93525.606.0046,11618,62117,57410.2435.84 阳泉煤业241,24635.097,32765,83291,73528.526.0059,60316,69115,7264.8933.41 国投新集125,10933.028,15748,50628,15716.8812.5012,8399,99318,89111.3228.20 平庄能源64,77512.031,5003,42711,80113.667.009,5574,4376,8847.9721.63 平煤股份184,99130.044,61894,90844,61818.096.008,72417,2268,7243.5421.63 中煤能源690,89815.0137,090169,049137,09014.886.0012,18170,39112,1811.3216.20 恒源煤电95,10750.06,43447,5336,4345.0711.0021,00914,13013,48610.6315.71 盘江股份134,52215.021,78512,72317,1009.538.0022,6432959,1205.0814.62 冀中能源239,61635.029,859105,15529,8599.356.007,73422,0107,7342.4211.77 西山煤电264,43767.538,50159,99938,50110.926.002,44920,3402,4490.6911.61 山煤国际75,57710.08,4732,8656,0756.036.002,8451,5213,6453.629.65 兰花科创131,42315.015,2497,0149,0145.149.206,0825,9735,5293.168.30 昊华能源87,2568.01,3145,1941,3141.138.006,8449,0596,8445.887.01 上海能源133,24812.05,91911,0455,9193.336.007,5482,2145,4553.076.40 中国神华3,718,70014.0297,600247,600314,7206.356.35 靖远煤电5,65520.04446,0494445.898.001.502,9841.500.025.91 兖州煤业900,8628.043,15613,06336,4243.036.0083,0032,30327,3182.275.31 露天煤业145,5593.03,17810,7203,1781.649.505,61640,1565,6162.894.53 神火股份115,88414.01,8888,8841,8881.226.0011,6272,9044,2672.763.98 安全费维简费 两项合 计占 2010年 利润比 重 公司名 称 2010年净 利润（万 元） 安全费维简费 两项合 计占 2010年 利润比 重 公司名 称 2010年净 利润（万 元） 来源齐鲁证券研究所 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评报告 行业点评报告 中国国内保障房建设将支撑中长期城镇固定资产投资增速， 煤炭需 求仍将惯性增长；火电项目加速审批将释放终端需求，铁路运输瓶 颈和资源整合支撑煤炭行业高景气。 中国、印度、日本三大煤炭进口需求快速增长，澳大利亚资源税改 革（矿产资源租赁税，MRRT）提高煤炭企业成本两大因素将 共同推动 2012 年国际煤价继续上涨。 基于对能源需求的增长，未来几年，中、印、日、韩等市场对煤炭 资源争夺将日趋激烈。 我们对煤炭行业景气持谨慎、乐观判断，敬请参阅中期策略报告。 投资建议未来投资建议未来 36 个月，超配煤炭股；重点投资阳泉煤业、开滦股 份、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、恒源煤电。 个月，超配煤炭股；重点投资阳泉煤业、开滦股 份、西山煤电、兰花科创、中煤能源、平庄能源、恒源煤电。 附注附注 国家税务总局关于煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用企业所得税税前扣除问题的公告国家税务总局关于煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用企业所得税税前扣除问题的公告 国家税务总局公告[2011]第 26 号 根据中华人民共和国企业所得税法（以下简称企业所得税法）和中华人民共和国 企业所得税法实施条例规定，现就煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用支出企业 图表图表3重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 收盘价流通收盘价流通A股股 2010EPS 2011EPS 2012EPSEPS 投资备注 （元）（百万股）（元）（元）（元） 投资备注 （元）（百万股）（元）（元）（元） 1110 评级评级 11Q1EPS 000983 西山煤电 23.063151.200.841.381.8264.2927.4516.7112.67 买入 0.54 000937 冀中能源 26.221156.441.041.361.5931.4025.3319.2816.54 买入 1.09 600997 开滦股份 16.491234.640.700.891.1727.1423.5618.5314.09 买入 0.34 601699潞安环能32.361150.541.501.812.2621.0721.6517.8814.32买入1.30 601088 中国神华 29.6516491.041.872.192.5717.1115.8613.5411.54 买入 0.94 600971 恒源煤电 49.98394.382.172.522.9816.1323.0319.8316.77 买入 1.31 600123 兰花科创 42.95571.202.302.683.7416.5218.6716.0311.48 买入 1.25 600348 阳泉煤业 23.572405.001.001.321.6432.0023.5717.8614.37 买入 0.53 000933 神火股份 16.191050.000.741.041.4340.3421.7715.5111.36 买入 0.70 600188 兖州煤业 32.984918.401.832.062.2812.5718.0216.0114.46 买入 0.54 601666 平煤股份 13.211816.281.021.241.3621.5712.9510.659.71 买入 0.70 601001 大同煤业 16.92836.850.770.851.0210.3921.9719.9116.59 买入 0.75 002128 露天煤业 20.811326.691.101.111.230.9118.9218.7516.92 买入 0.63 601898 中煤能源 10.7113258.660.520.630.6921.1520.6017.0015.52 买入 0.34 600403 大有能源 33.01119.001.712.082.5121.6419.3015.8713.15 买入 000968 煤气化 24.95513,750.460.961.27108.7054.2425.9919.65 买入 0.34 600395 盘江股份 32.44266.311.221.561.9627.8726.5920.7916.55 买入 0.58 600546 山煤国际 30.8180.731.011.602.1258.4230.5019.2514.53 买入 0.53 000780 平庄能源 15.281014.300.640.790.8923.4423.8819.3417.17 买入 0.22 平均值更新日期20110728平均值更新日期2011072830.14 23.5717.8314.60 2010PE 2011PE 股票代码股票名称股票代码股票名称 2012PE 来源齐鲁证券研究所 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业点评报告 行业点评报告 所得税税前扣除问题，公告如下 一、煤矿企业实际发生的维简费支出和高危行业企业实际发生的安全生产费用支出，属 于收益性支出的，可直接作为当期费用在税前扣除；属于资本性支出的，应计入有关资产成 本，并按企业所得税法规定计提折旧或摊销费用在税前扣除。企业按照有关规定预提的维简 费和安全生产费用，不得在税前扣除。 二、本公告实施前，企业按照有关规定提取的、且在税前扣除的煤矿企业维简费和高危 行业企业安全生产费用，相关税务问题按以下规定处理 （一）本公告实施前提取尚未使用的维简费和高危行业企业安全生产费用，应用于抵扣 本公告实施后的当年度实际发生的维简费和安全生产费用，仍有余额的，继续用于抵扣以后 年度发生的实际费用，至余额为零时，企业方可按本公告第一条规定执行。 （二）已用于资产投资、并计入相关资产成本的，该资产提取的折旧或费用摊销额，不 得重复在税前扣除。已重复在税前扣除的，应调整作为 2011 年度应纳税所得额。 （三）已用于资产投资、并形成相关资产部分成本的，该资产成本扣除上述部分成本后 的余额，作为该资产的计税基础，按照企业所得税法规定的资产折旧或摊销年限，从本公告 实施之日的次月开始，就该资产剩余折旧年限计算折旧或摊销费用，并在税前扣除。 三、本公告自 2011 年 5 月 1 日起执行。 特此公告。 二 O 一一年三月三十一日 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业点评报告 行业点评报告 投资评级说明投资评级说明 增持预期未来 6 个月内上涨幅度在 5以上 中性预期未来 6 个月内上涨幅度在-5-5 减持预期未来 6 个月内下跌幅度在 5以上 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业点评报告 行业点评报告 重要声明 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、 客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所” ，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 深圳 联系人李霖 电话0755-23819303 手机15816898448 传真0755-82717806 邮编518048 地址深圳市福田区深南大道 4011 号港中旅大厦 6 楼 上海 联系人王莉本 电话 021-20315181 手机 18616512309 传真 021-20315125 邮编 200120 地址 上海市花园石桥路 66 号东亚银行金融大厦 18 层 济南 联系人阴红星 电话0531-68889520 手机13969199716 传真0531-68889536 邮编250001 地址山东济南经七路 86 号 证券大厦 2308 北京 联系人张哲 电话 021-20315112 手机18621368050 传真 021-20315125 邮编 200120 地址 上海市花园石桥路 66 号东亚银行金融大厦 18 层 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读
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