金属铜2月月报.PPT

金属铜2月月报,研究中心2月更新稿高杰,全球铜精矿供应紧平衡,资料来源CRU,国内铜矿自给率极低,数据来源国家统计局、海关总署,产量和消费量,,进口量,废铜进口较09年回升，但未恢复到金融危机前水平。,09年进口大幅上升与投资大幅上升、收储关系较大。重要的是金融属性支撑的库存重建。,三大交易所库存,绝对库存不低，但同比增幅已经大幅回落。价格已达创纪录高水平。,价格同比增幅对吸引库存同比增幅目前贡献不大。但绝对价格吸收库存，抑制消费作用在上升。,,信贷增幅回落抑制价格上涨,固定资产投资增幅回落抑制国内消费增幅。,铜的金融属性与黄金类似被提升而商品属性对价格的支撑作用在下降,9月8日萨默斯访华RMB升值,9月14日高盛预期QE2,9月21日FED暗示QE2,9月21日输美商品的法案通过,11月3日美国FOMC会议QE2,11月末中国紧缩美再谈QE,中国再提利率升值持续,,美元结构性贬值应对2001年末中国加入WTO,金融危机,格老再通胀,救市及初次QE,欧洲主权债务危机,2004年末结束保护期,通货膨胀,美元商品负相关性失灵是暂时的阶段性的,2009年以来，金属与美元的负相关性下降。即与通货膨胀预期有关亦与货币信用缺失有关。体现为美元与商品的负相关性被利率与商品的负相关性取代。,小结,中长期看，国际市场的铜精矿是紧平衡状态。但目前全球经济与其说是消费复苏不如说是价格复苏。大宗商品价格的商品属性在下降，金融属性在上升。2009年以来，以传统供求关系占主要影响的大宗商品定价中心，已经被大国经济政策博弈所支配。以中美为例，其政策市迹象明显。尤其最近两个季度。基于近两个季度以来，中国强劲的紧缩和行业调控，我们认为，至少上半年，中国因素对铜价格的支撑作用应是下降的。此外，全球精铜矿虽然紧平衡，并目前国内精铜供应并不紧张。当前，中国进口精铜矿精炼费从2010年的40美元，上升至70美元，这暗示中国消费对铜价格的消费支撑在下降。综上，铜价短期虽然仍向好，但我们对未来3－6个月以的价格持谨慎态度。料中期内伦铜一万美元以上的空间有限。一旦美国的再通胀逆转，铜价格将面临较大的系统性压力。失守9000美元，中期升势或逆转。,仅供参考谢谢大家,重要免责声明本研究报告由经易研究中心撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为经易期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。经易期货保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，经易研究中心力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与经易期货及分析师无关。经易期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。,