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矿床工业指标管理有待加强 http//2008年08月20日1416中国黄金报 作者肖云辉 从1992年原国家矿产储量管理局制定矿床工业指标管理暂行办法，到2002年国务院下发国务院关于取消第一批行政审批项目的决定取消矿床工业指标审批，矿床工业指标管理经历了一个从紧到松的过程。这是国家管理部门为了适应行政审批制度改革的要求而作出的决定。国家取消矿床工业指标审批后，近几年相关的管理工作出现了哪些新问题这项工作该如何抓好既要简化工业指标制定程序，提高勘探单位的办事效率，又要保证矿床工业指标管理不松懈，这是需要业界各方深入研究的问题。 矿床工业指标是地质勘查工作中界定矿产储量资源的标准。在2002年以前的很长一段时间内，国家对矿床工业指标一直实行严格管理。 1992年，原国家矿产储量管理局制定的矿床工业指标管理暂行办法明确规定，用以编制供矿山建设使用的勘查报告的工业指标，由勘查单位向矿山的主管部门提出矿床工业指标建议书。矿山主管部门收到建议书后，委托设计单位开展技术经济论证，并进行审批。 1999年，国土资源部等部委颁布了矿产资源储量认定办法，规定国土资源部会同国务院有关部门管理矿床工业指标，延续了对矿床工业指标实行审批的制度。 2002年，为了适应行政审批制度改革的要求，国务院下发国务院关于取消第一批行政审批项目的决定，取消了矿床工业指标审批。 从紧到松新问题出现 2002年矿床工业指标审批取消以后，虽然简化了工业指标制定程序，提高了勘探单位的办事效率，对缩短矿床勘探时间具有积极意义，但是在实际操作过程中，矿床工业指标的管理也出现了不少新问题。 问题1工业指标管理缺位 在审批制度下，经设计单位进行技术经济论证后并经主管部门批准的工业指标，作为矿床勘查报告的附件。 审批制度取消后，由于缺乏有效地管理工业指标的相关手段，导致矿产资源管理部门及工业主管部门对工业指标难以管理到位。 据笔者调查，某省自审批制度取消后供开发利用的7家金矿地质勘查报告，没有任何国土资源及工业部门关于工业指标的建议及意见，也没有附上任何工业指标的相关资料，只是在报告中说明了所确定的工业指标。 问题2工业指标科学性有所下降 审批制度取消后，矿床工业指标制定程序大大简化，对于编制供矿山建设使用的勘查报告的矿床工业指标，投资者可以不再要求事先提出矿床工业指标建议书，再委托设计单位开展技术经济论证，将主要由投资者自行确定。 以笔者在实际操作中接触到的10份黄金地质勘查报告为例，没有1份报告的矿床工业指标是经过技术经济论证的。这些报告中的矿床工业指标有4份参照了相应矿产地质勘探规范，或根据矿产储量管理部门制定的矿产工业要求参考手册中有关的工业指标而确定的；有3份是依据省内最后一次审批的矿床工业指标确定的；有3份是根据类比确定的。其中，地质勘探单位提交的地勘报告的工业指标，是根据最后一次审批的工业指标确定的。 上述几种方式所确定的工业指标是不符合矿床实际的。由于近几年来矿产品价格大幅上涨，这些被确定的矿床工业指标明显偏高。 问题3 业主按利益最大化确定工业指标 作为矿业企业，在开发矿产资源时，总不免要追求利润的最大化。近几年来，我国矿产资源管理部门加强了对矿产资源开发利用的管理。一些投资者由于各种原因，可能在资源综合利用方面存在问题，往往选择偏高的工业指标。由于矿产资源税的征收是以储量、资源量为依据的，为了避税，有些投资者就选择较高的工业指标。这种企业开发利用工业指标偏高的“非矿化”资源，不仅可以回避资源税，而且可以通过开发利用所谓的低品位资源，从而达到减免资源补偿费的目的。 笔者近日接触到的一份金矿地质资源储量核实报告，就明显地证明了这一点。 该报告选用1993年审批的工业指标，使超过千万吨的矿石资源因所选工业指标高而被列为低品位资源，从而可以申请减免资源税约1500万元～3000万元。事实是，该矿在进行改扩建计算资源储量时，选用的工业指标低于资源储量核实报告所选用的工业指标。这种问题应引起管理部门的高度重视。 铂族 目录 简介 矿物原料特点 种类 技术经济指标 用途 矿业简史 编辑本段简介 铂 铂族金属包括铂（Pt）、钯（Pd）、锇（Os）、铱（Ir）、钌（Ru）、铑（Rh）六种金属。 铂族金属以其特别可贵的性能和资源珍稀而著称；与金、银合称“贵金属”。但其发现与利用相对于金、银来说要晚得多。金、银饰品在人类纪元之前的墓葬中就有发现，而人类对铂族金属的了解和利用，不过两百多年的历史。其中铂发现最早，1735年由尤尔洛（A.De.Ulloa）发现，其余几种元素都迟至19世纪才陆续有所了解，如钯是1804年由沃拉斯顿（W.H.Wollaston）发现，钌是1845年科劳斯（K.Claus）发现。虽然发现较晚，但很快了解到它们有一些可贵的功能，因而被广泛应用于现代工业和尖端技术中。因此被称为“现代贵金属”。据报道，从公元前4000年到19世纪末，全球累计产金2.9万t，19世纪世界平均年产金123t；到1973～1980年，世界平均年产金量达1375t。铂族金属的世界产量从1969年开始超过100t，80年代末便翻了一番，达到200t，90年代初年产近300t。从这些数据不难体会出“贵金属”与“现代贵金属”深层的涵义二者都是珍稀而贵重，而铂族元素虽然绝对数量比不上金、银，但其发展的速度深刻体现出“现代”的涵义。 编辑本段矿物原料特点 钯 铂族金属既具有相似的物理化学性质，又有各自的特性。它们的共同特性是除了锇和钌为钢灰色外，其余均为银白色；熔点高、强度大、电热性稳定、抗电火花蚀耗性高、抗腐蚀性优良、高温抗氧化性能强、催化活性良好。各自的特性又决定了不同的用途。例如铂还有良好的塑性和稳定的电阻与电阻温度系数，可锻造成铂丝、铂箔等；它不与氧直接化合，不被酸、碱侵蚀，只溶于热的王水中；钯可溶于浓硝酸，室温下能吸收其体积350～850倍的氢气。铑和铱不溶于王水，能与熔融氢氧化钠和过氧化钠反应，生成溶解于酸的化合物；锇与钌不溶于王水，却易氧化成四氧化物。 编辑本段种类 目前已发现200余种铂族元素矿物。可分为4大类①自然金属自然铂、自然钯、自然铑、自然锇等；②金属互化物钯铂矿、锇铱矿、钌锇铱矿，以及铂族金属与铁、镍、 铱 铜、金、银、铅、锡等以金属键结合的金属互化物；③半金属互化物铂、钯、铱、锇等与铋、碲、硒、锑等以金属键或具有相当金属键成分的共价键型化合物；④硫化物与砷化物。工业矿物主要有砷铂矿、自然铂、等轴铋碲钯矿、碲钯矿、砷铂锇矿、碲钯铱矿及铋碲钯镍矿。砷铂矿和等轴铋碲钯矿多见于原生铂矿床，自然铂多产于砂铂矿。 铂族金属矿物在矿石中的含量一般甚微，以每吨几克（g/t）计，矿物颗粒小，六个元素在不同的矿床中含量各异。如南非的布什维尔德杂岩中铂是主要元素，以铂为100的话，钯为40，钌为10，铑为6，铱为1，锇不及1。俄罗斯的诺里尔斯克则以钯为主（是铂的3倍）。加拿大的萨德伯里矿石中铂、钯比率接近。 铂族金属在矿石中常以有色金属的硫化物、砷化物和硫砷化物为其主要的载体矿物，特别是自然金、自然银、黄铜矿、磁黄铁矿、镍黄铁矿、辉砷镍矿与斑铜矿等，如在自然金中铂可达600 g/t，钯达1000 g/t；黄铜矿中的含钯量是磁黄铁矿中的100倍。 编辑本段技术经济指标 钌 铂族金属早期主要用作首饰，本世纪50年代后开始大量应用于石油、汽车、电子、化工、原子能，以至环境保护行业。它们在这些工业中用量不大，但起着关键的作用，故素有“工业维生素”之称。 编辑本段用途 铂的用途最广，可单独或与其他铂族金属联合使用。铂可作制造硝酸与氨的催化剂，生产高质量的航空汽油；电器与电子工业上的接触点和铂铑合金热电偶、铂铱火花塞电极；玻璃工业上用作铂坩埚；国防工业上可制造导弹发射燃料过氧化氢的催化剂与宇宙飞行器的燃料电池电极等。钯主要作低电流的接触点和化工中的催化剂；钯合金管可作提纯氢气用的扩散设备。铑对可见光谱的反射率高，故可用作反射镜面；铱、锇、钌作为铂和钯的添加剂，提高它们的硬度、抗拉强度、耐蚀性和熔点。铱的耐磨性使之可用作钢笔的笔尖。 铑 目前铂族元素用得最多的是触媒剂和汽车工业，1996年全球消耗的143t铂族金属中这两大用户分别占消耗量的35.8和28。用于汽车尾气净化催化剂的贵金属用量增长很快。目前全球每年生产蜂窝状催化剂5 000多万个，每个需用铂族金属1.2g。1993年仅此一项就花去铂53t、钯22t、铑11t，总共86t，占当年铂、钯工业用量的50，铑用量的90。近年来正在研究改用较便宜的含钯催化剂代替铂-钯-铑三元催化剂。 编辑本段矿业简史 1778年哥伦比亚发现砂铂矿，并开始采掘。1817年俄罗斯发现乌拉尔彼尔姆砂铂矿并予以利用。南非1908年开始开采原生铂矿。从19世纪后期到20世纪50年代后，美国、澳大利亚、日本、芬兰、新西兰，以及一大批发展中国家（如中国、缅甸、巴西、智利、埃塞俄比亚、塞拉利昂、刚果金、赞比亚）先后发现铂矿，但从储量到产量，仍一直由俄罗斯、南非与加拿大三国执世界之牛耳。 锇 早期以开采砂矿为主，主要是哥伦比亚与俄国。到19世纪后期，加拿大发现大型原生矿。本世纪20年代南非发现布什维尔德矿床，使原生铂开始取代砂矿。随后原苏联在60年代发现了诺里尔斯克铂矿，美国发现斯蒂尔沃特铂矿，使原生铂矿完全取而代之。 我国是铂族金属稀缺的国家之一。50年代前只有个别小型砂铂矿，1959年发现金川含铂铜镍矿，1966年镍电解车间投产，铂族金属的生产与利用才有了转机。70年代相继发现了一些小矿体，开始利用低品位的含铂贫矿，也从多金属矿石与斑岩铜矿石的冶炼过程中回收一些铂族金属；并对铂矿进行了较多的地质地球化学研究，但找矿勘探方面始终未有大的突破；相反，随着经济的发展，铂族金属的供需矛盾日趋尖锐，靠进口弥补不足。 矿产资源储量评审认定办法 国土资源部、国家计委、国家经贸委、中国人民银行、 中国证监会联合颁布，1999年7月15日实施） 第一条 为维护矿产资源的国家所有权益，规划、管理、保护与合理利用矿产资源，促进矿业发展，加强矿产资源储量管理，确保矿产资源储量合理、可靠，根据中华人民共和国矿产资源法，制定本。 第二条 凡提交评审、认定中华人民共和国领域及管辖海域内的矿产资源储量，必须遵守本办法。 第三条 矿产资源储量，是指经过矿产资源勘查和可行性评价工作所获得的矿产资源蕴藏量的总称。 矿产资源储量报告，是指综合描述矿产资源储量的空间分布、质量、数量及其经济意义的说明文字和图表资料，包括矿产资源储量的各类勘查报告、闭坑地质报告以及矿产勘查和矿山生产、水源地建设阶段用于筹资、融资、探矿权或者采矿权转让过程中说明矿产资源储量的有关资料。 第四条 国家对矿产资源储量的评审、认定实行统一管理。国土资源部和省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门是矿产资源储量评审认定管理机构。 国土资源部负责管理矿产资源储量评审机构和评审专家；管理本办法第六条第一款规定的矿产资源储量的评审工作并负责认定；会同国务院有关部门组织制定矿产资源储量规模划分标准、矿产资源储量技术标准以及管理矿床工业指标。 省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门负责管理本办法第六条第二款规定的矿产资源储量的评审工作并负责认定。 第五条 下列矿产资源储量必须依照本办法的规定进行评审、认定 （一）申请供矿山建设设计使用的采矿权或取水许可证依据的矿产资源储量； （二）探矿权人或者采矿权人在转让探矿权或者采矿权时应核实的矿产资源储量； （三）以矿产资源勘查、开发项目公开发行股票及其他方式筹资、融资时依据的矿产资源储量； （四）停办或关闭矿山时提交的尚未采尽的和注销的矿产资源储量； （五）矿区内的矿产资源储量发生重大变化，需要重新评审认定的矿产资源储量； （六）国土资源部认为应予评审、认定的其他情形的矿产资源储量。 第六条 下列矿产资源储量由国土资源部管理评审工作并负责认定 （一）石油、天然气、煤层气和放射性矿产的矿产资源储量； （二）以矿产资源勘查、开发项目公开发行股票时依据的矿产资源储量； （三）外商投资勘查、开采的矿产资源储量； （四）领海及中国管辖的其他海域的矿产资源储量； （五）跨省、自治区、直辖市的矿产资源储量； （六）前五项以外的矿产资源储量规模在大型以上的。 前款规定以外的矿产资源储量由省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门管理评审工作并负责认定。其中，零星分散矿产资源的矿产资源储量评审认定办法由省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门制定；只能用作普通建筑材料的砂、石、粘土的矿产资源储量，由市（地）、县（市）负责地质矿产管理工作的部门管理评审工作并负责认定，具体办法由省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门制定。 第七条 本办法第五条所列矿产资源储量，未按照本办法规定履行评审、认定的，综合经济管理部门不予受理矿山建设或水源地建设项目立项申请；地质矿产主管部门不予受理探矿权、采矿权以及探矿权、采矿权转让申请；证券管理机构不予受理公开发行股票申请；银行及其它金融机构不予受理贷款申请。 第八条 本办法第五条所列矿产资源储量由具有资格的独立法人地位的评审机构评审。其中，石油、天然气、煤层气和放射性矿产资源储量由具有资格的独立法人地位的专业评审机构统一评审。 第九条 本办法第五条规定以外属于下列情况之一的，由探矿权人或者采矿权人聘请具有资格的矿产资源储量评审专家评审，由探矿权人或者采矿权人主管单位认定；无主管单位的，由作业区所在地的省、自治区、直辖市地质矿产主管部门认定；作业区跨省、自治区、直辖市的，由国土资源部认定 一尚不能提供矿山建设设计使用的矿产资源储量； 二在合法取得采矿权的矿区范围内，矿山企业维持简单再生产的新增储量。 第十条 探矿权人或者采矿权人提交评审、认定的矿产资源储量报告以及其他有关资料，任何单位和个人应负有妥善保管和保密义务，不得擅自向外借阅、复制和用于有偿咨询或转让盈利等其他目的。 第十一条 提交评审机构评审矿产资源储量，应当提交下列资料 （一）矿产资源储量报告； （二）勘查许可证或采矿许可证复印件； （三）探矿权人或者采矿权人对提交送审资料真实性的书面承诺；有主管单位的，应同时提交主管单位的初审意见书； （四）矿床开发的可行性评价工作的有关资料； （五）矿产资源勘查合同以及矿区开发建设或水源地建设有关的其他文件； （六）评审机构认为应当提交的与评审工作有关的其它资料。 第十二条 评审机构自收齐送审材料之日起15日内应作出是否予以受理的决定，并书面通知申报单位。 予以受理的，评审机构应对评审时间作出安排，并通报有关地质矿产主管部门。 不予受理的，评审机构应向探矿权人或者采矿权人说明理由。 第十三条 评审机构评审矿产资源储量，应当聘请具有资格的矿产资源储量评审专家，并指定专家组长。矿产资源储量规模在大型以上的，一般聘请5－7名专家；中型的，不少于3名专家；小型的，1－2名专家。 第十四条 评审机构评审矿产资源储量，应当广泛听取各有关方面意见，必要时根据专家组长提议，由评审机构召开评审会议。 评审机构认为有必要时，应组织评审专家进行实地调查，对存在重大问题的，要提出专门的调查报告。 评审专家必须提出署名评审意见；评审机构必须提出评审意见书。 根据探矿权人或者采矿权人要求，评审机构可选派评审专家对矿产勘查和矿产资源储量报告编写过程中的有关技术问题提供咨询。 第十五条 矿产资源储量评审应当坚持实事求是、客观公正的原则。聘请评审专家应当采取回避制度，各级行政管理部门不应干预评审专家和评审机构的评审事务。 第十六条 矿产资源储量评审应当参照下列技术标准和规定 （一）国家发布的矿产资源储量分类标准； （二）国家或有关部门发布的矿产资源储量技术标准；尚未发布矿产资源储量规范的矿种，可参照相近矿种的矿产资源储量技术标准。 （三）国家和有关部门发布的与矿产资源勘查、矿山生产或水源地建设有关的技术操作规程和要求； （四）国家发布的合理利用与有效保护矿产资源以及环境保护方面的规定。 第十七条 矿产资源储量评审应自受理之日起60日内完成。 矿产资源储量评审意见书，应自签发之日起10日内书面通知探矿权人和采矿权人，20日内送交相应地质矿产主管部门认定。 第十八条 评审机构评审矿产资源储量按国家规定收取评审费。 第十九条 矿产资源储量评审机构资格由国土资源部统一认定。 第二十条 矿产资源储量评审专家由人事部、国土资源部授予资格，并负责管理。矿产资源储量评审专家管理办法由人事部、国土资源部制定。 第二十一条 办理矿产资源储量认定手续，须提供下列文件和资料 （一）经评审后的矿产资源储量报告及其它有关材料； （二）专家署名的评审意见； （三）评审机构提供的评审意见书； （四）与评审过程有关的其他材料。 第二十二条 符合下列要求的矿产资源储量，地质矿产主管部门应给予办理认定手续，下达认定书，批复探矿权人或者采矿权人及有关单位 （一） 承担评审工作的机构具有相应资格； （二） 评审程序符合本办法规定； （三） 评审工作中聘请的评审专家具有相应资格，并且评审专家人数符合第十三条规定； （四） 评审工作依据本办法第十六条的规定。 不符合前款规定的矿产资源储量，地质矿产主管部门不予办理认定手续，不下达认定书，但应书面通知评审机构和探矿权人或者采矿权人，并说明理由。 探矿权人或者采矿权人对评审机构提出的评审结论经交换意见后仍有重大异议的，探矿权人或者采矿权人可自收到评审意见书面通知10日内，向负责认定的地质矿产主管部门提出书面申请，地质矿产主管部门可视具体情况组织评审专家进行复审。 第二十三条 矿产资源储量认定自收齐本办法第二十一条规定的材料之日起，应在30日内完成。 省、自治区、直辖市地质矿产主管部门的认定书，应自签发之日起20日内报国土资源部备案。 第二十四条 探矿权人或者采矿权人提供评审、认定的资料不真实，存在弄虚作假的，所造成后果由探矿权人或者采矿权人自行承担。 第二十五条 矿产资源储量评审机构不按本办法规定组织评审，延误矿产资源储量认定，造成不良影响的，地质矿产主管部门对其进行整顿；情节严重的，取消其资格。 矿产资源储量评审专家徇私舞弊、弄虚作假、玩忽职守，构成犯罪的，依法追究刑事责任；尚不构成犯罪的，取消其资格。 第二十六条 地质矿产主管部门工作人员在矿产资源储量认定工作中徇私舞弊、滥用职权、玩忽职守，构成犯罪的，依法追究刑事责任；尚不构成犯罪的，依法给予行政处分。 第二十七条 本办法由国土资源部负责解释。 第二十八条 本办法自发布之日起施行。1987年6月6日原全国矿产储量委员会、原国家计划委员会、原国家经济委员会联合发布的矿产和地下水勘探报告审批办法（试行）同时废止。 金价新高 临近终点 尽管黄金比以往更受欢迎，但黄金到底是货币还是商品近十年来黄金价格戏剧般上升是尚处牛市早期还是临近终点对此，许多分析师仍不能确定 金价近十年以一种前所未有的激情，展示了这个黄色金属独特的魅力。就如黄金的现货和期货交易在世界经济和货币体系的作用一样，其交易模式也经受了激烈的争论。近几年来，全球金融危机进一步深化了在这些讨论中所体现出来的极端主义。 然而可悲的是，大多数争论只是混淆视听，转移公众投资者对金属基本面的关注。近期的口号甚至断言金价高达5000美元甚至10000美元“指日可待”。在这里，有一个数据确实值得研究，即目前开采的黄金储备总额仅占世界财富的0.6％，从长久看，对这个受挫星球的经济来说，这并非保全之策。 许多新手黄金买家认为，自2007年年底以来，金融体系不断注入的流动资金将不可避免地引发高通胀。然而，我们将要面临的通胀水平究竟有多高这就取决于经济复苏期全球央行行长们的决策。他们现行的疏导世界经济流动性的策略将是有效抵消潜在通胀压力的关键。 黄金十年 十年金价戏剧性上升，专家们就金价是否临近终点各持己见，争论不休。目前的趋势线表明，黄金价格必需下跌300至400点，才会有效击穿这一上行趋势线。 事实上，目前摆在面前的多数抽象问题都集中在一点，即世界经济是否会陷入深度通货紧缩或可能的萧条还是在相反的方向上苦于应付超通胀螺旋效应很少有人期望央行行长们能够引领一条折中的路线，从而成功地避免这两种极端的后果。同样，围绕黄金的走势，也有一些相似的争议这只是黄金市场持久稳定上升的初期还是疲态尽显的黄金牛市奄奄一息 进一步细看黄金市场近期基本面状况，可能有助于投资者回归主流趋势，并回避零售投资通讯和图书讨论中危言耸听的评论，回避所谓“新崛起的市场权威”制造的噪音。目前黄金市场暴露了严重的缺陷和不平衡，潜在买家不应对此视而不见，这些人在他们钟爱的通讯作家的敦促下都急切期盼着进入金市过量配置资产。 黄金的需求 为了满足需求，黄金的供给不断上升，公众出售黄金废料用以支付账单。下面进一步细看黄金供给。 世界黄金协会（WGC）最近的统计数据表明，2009年金矿供给量同比上升7％，达到2572吨。2010年，我们估计采矿业所承担的勘察费用会超出400亿美元，这是因为自2002年以后不断上升的黄金价格必然会产生这样的结果。去年，当专家们观测“黄金高峰”条件的时候，矿产供应量顺势增加。事实证明，这或许正是他们当时观测到的远期高峰。 去年，黄金废料供应量猛涨27％，这显然是由创纪录的高金价所导致的。试想，2009年有1674吨再生黄金流入市场，这超出了2007年流入量的68％并且一直处于高水平。土耳其和印度引领了黄金的次级供应市场，但欧洲和北美的黄金废料摄入量同样刷新了纪录，这都是由于高价位黄金和对现金的需求导致人们手中囤积的旧贵金属流出。 同样值得一提的是，生产商解除套保头寸的行动已经大幅放缓。目前，全球对冲账户（The Global Hedge Book）黄金留存量仅有236吨。 在2009年，世界黄金珠宝制造量（World Gold Jewelry Fabrication）显著减少19.8％，降至21年来最低水平的1759吨。珠宝制造业通常占据黄金市场70％的份额。然而，正是高昂的黄金价格导致了制造量的急剧下降，并引发了高档消费部门的经济危机。2009年上半年，羸弱的全球经济条件使得电子产品的需求相应降低，从而导致工业制造对黄金的需求量下降26％。美国和日本的电子导向型产业黄金需求量分别下降了39％和32％。 太贵重而佩戴不起 总的说来，黄金的需求量已经降低。 在印度黄金储备的历史进程中，2009年上半年留下了浓妆重彩的一页，这一时期印度黄金储备量降幅达75％，并出现该国自1980年以来首次抛售黄金。普遍认为黄金价格上升潜力受限的观念是造成这一现象的主要驱动力。依据传统，印度的黄金行业每年能够自主吸收600到900吨黄金。 概括来说，2009年黄金供应总量上涨11％，达到3890吨，相比而言，总需求量则下降11％，仅有3386吨。这就造成了504吨的供给过剩，可以推断，这些供给过剩正被“投资”类产品所吸收。被投资所吸收的大部分黄金可以归结于交易型开放式指数基金 Exchange Traded Fund，ETF 的需求。例如，在全球金融危机最艰难的2009年第一季度消费465吨黄金，这足以说明ETF是合适的黄金吸收金融工具。 2009年，生机盎然的现货市场总供给/需求恒等式显示全球各国央行销售净值仅44吨，2008年共计236吨，是12年来最低销售水平。事实上，一些央行在去年确实购买了黄金。其中，最重大的公开收购来自于印度储备银行（RBI）。 然而，印度储备银行（RBI）对国际货币基金组织（IMF）黄金储备的购买，只是简单反映了印度黄金储备与过去相比已经下降的事实，目前仅占总储备的4％（2000年初占8.2％，1985年高达20％），这是由于快速增长的美元储备积累所致。在与全球前二十国经济体（G20）中的其他国家相比时，印度黄金储备率同样表现出下降的现象。 以上所描绘的画面向我们展示了黄金市场的一个整体情形，即黄金市场开始高度甚至完全依赖于黄金导向型指数基金Gold-oriented ETFs）和各种投机型对冲基金（Speculative hedge funds）的持续流入。在接下来的几年里，这些十分相似和极度吹嘘的黄金ETFs将会在决定黄金价格方面扮演至关重要的角色，特别是当市场需求相对较弱的情况下，如果这些金融工具的持有者将其出售从而导致大量实物贵金属投入市场时，黄金ETFs的价格决定力量将会更加明显。 一个最直言不讳的警告来自于国际贵金属咨询机构英国黄金矿业服务公司（GFMS）CEO保罗沃尔克（Paul Walker），他在2009年4月指出投资黄金“可能会在最近五年多耗尽全球投资者的浓厚兴趣”。 最近，一份新的警告来自于瑞士信贷标准证券集团（CSSS）的贵金属分析师戴维戴维斯（David Davis），他直接指出了减少黄金ETFs持有量的潜在优势“我们相信在可见的时期里一个重要问题正若隐若现，即在接下来3到5个月里，投资需求依然保持微弱还是开始凋谢” 当前面临的黄金市场并不符合任何传统单个准则定义的典型牛市。然而，金属黄金却正被贴上历史性牛市的标签。尤为重要的是，目前黄金市场似乎并不满足于需求头寸远远超出供给的现实基础，它并没有为快速下跌的证券市场提供防护屏障，也未能有效抵抗显著的通胀。金价只是相对个别通货持续上升而并非相对于每一种通货。尽管如此，仍然有很多专业分析人士撰文论述为什么此番黄金接力赛将会毫无停歇地持续进行。 美国商品期货交易委员会（CFTC）在金价升至1220美元这一高峰之前发布的去年秋季统计数据显示，黄金的长短头寸比大约为91。至同年11月底，堆积成山的期货和期权合约充斥于市，总规模约为800吨。 尽管如此，市场依然浮现出一些细微但确实存在的信号金价由252美元升至1226美元的传奇似乎走到了尽头，年度平均价格可能回落至更加均衡的水平。这一均衡水平确切考虑了基本面因素，如世界最大的纯金硬币厂商澳大利亚铸币厂去年11月份宣布计划2010年消减32％的硬币产量。 澳大利亚铸币厂之所以做出这样的决定，是由于它预期到“全球金融危机的结束将会消减投资者对黄金的需求”。现在回过头来看，该厂的决定凸显先见之明。最近的数据确实表明，由于黄金购买者对全球经济重拾信心，今年硬币销量下降了80％。 维也纳市场主管凯莉 泰特萨尔（Kerry Tattersall）近期透露“我们正逐渐恢复正常的商业活动，而不是最近几年所看到的混乱恐慌的市场需求。金价不会再向上激增从而刺激购买者，大多数人现如今也能从容面对经济危机了。” 面对这一切，尽管本年度至今的黄金均价刚好处在1100美元水平的上位，但我们认为这一水平不会长期维持。我们预期2010年的黄金平均价位会在990美元左右。此后，黄金均价会在2011年降至900美元，于2012年降至850美元，在考虑黄金价格存在30％风险溢价的情况下，我们将其视为目前基本面支撑的价位。这些推测都没有暗示黄金将不会继续或不应继续成为投资组合的一个重要组成部分。 相反，对贵金属维持6％到8％的保险头寸将是明智的策略。这种保险头寸并不是一般的交易头寸，我们可将其视作“人寿保险”类产品。在对冲通胀、通缩、货币、证券方面，黄金的作用可能很明显，也可能不尽如人意，但可以肯定的是，我们可以毫无忌惮地说黄金能够有效对冲不确定性。此外，我们这个世界的黄金供应量也相当可观。 白银板块 白银市场与黄金市场的情形如出一辙，同样面临市场供给过剩，同样高度依赖投资增长，也面临着初始制造需求的下滑。富通银行荷兰分支机构估计，去年最终账目显示白银总供给为3.55万吨，总需求仅2.9万吨。 这就造成了白银市场存在6500吨的供给过剩，在这里同样假定有待对所推断的投资予以抽取。在2009年，白银ETF需求共计3100吨，硬币需求总计1900吨。同时，相关数据显示，2009年白银矿产供给量上涨22000吨。同黄金市场一样，白银市场的问题也在于初始需求部门的需求增长，例如摄影业、电力电子、光触媒材料和铜焊合金行业。也就是说，考虑到白银市场存在更加宽广的交易范围，以及由更高的波动性引发的更多投机机会，我们依然期望白银市场能够在2010年领跑黄金市场。尽管2010年中期白银在15.5美元到17.5美元的变动范围更加合理，但我们并不排除其在13.5美元到19.5美元之间变动的可能。国际黄金市场特别评论（KITCO）计算结果显示去年白银最低价出现在1月份的10.51美元/盎司，最高价是12月份的19.18美元/盎司，年度均价为14.67美元/盎司。 贵金属需求 近期，市场对新研发的铂金和钯金ETF交易工具的强势需求，助推贵金属价格不断上升，达到2008年牛市以后未曾触及的新高水平。这两个贵金属的总供给和总需求相对平衡（铂金过剩30000盎司，钯金过剩150000盎司），与此同时，在全球经济缓慢复苏时期，强势的ETF相关交易工具的流入顺势缓解了汽车制造商（至少是西方汽车制造商）的燃眉之急。 中国和印度的汽车销量持续走高，增长率足以让其他地区汗颜。由于南非地区矿产开采所需的能源供应依然不可靠，因而该地区的生产问题同样被认为支撑着贵金属的价格。在预期2013年会出现偶然的停电事故后，只有少数生产商尝试在他们自己的工地上建立发电厂。 我们预期铂金价格会在1300美元到1700美元之间广泛交易，而钯金价格可能在375美元到525美元之间摆动。这两个贵金属产品都将存在波动性，ETF均衡状况的潮起潮落以及汽车制造商的行为都会向市场摄入大量的投机元素。同时，我们也预期铑金价格的积极表现会令其重返4500美元左右。 2010-05-11 105825 来源期货日报