资源描述：
第 “卷 第期中国矿业大学学报 4 / 4 / 7 3 / 对于单个方案5当 将式 6 ’展开得 “ B ’ 令 23 D ’ 对于任意一个净现金流量序列5方程 D ’有* 个根5根据狄斯卡尔符号规则判断5 “ 常规投 资项目的净现金流量正负符号只有一次变换5其正 实数根的数目小于或等于2 5只要 * ,. 2 , Q’ k 6 6 ; d Be 6 ; B e 项目P , 6 j ; D d ; 6 kd 2 , ; e D 项目 O/P’ d e 6 ; B ,2 j ; j B/j d ; 2 k 由表可得5当 2 , Q时5 项目O的“ j , 2 ; k 6万元5 d B Q5项目P的“ , 6 j ; D 万元5 6 k Q5如用净现值法 判断两项目5则项目O为优5如用内部收益率法判 断两项目5则项目P为优5此时5两种方法发生了 冲突;因此5在净现值法和内部收益率法相矛盾时5 两项目的净现值曲线将交于一点如图所示’ 5该 点所对应的收益率为两项目的增量内部收益率 l j B Q ; 图两项目净现值函数曲线 m n o ; Lp q r s p t p u q v c w x py x u q n z u x s v pz y q {zr s z | p q t 由图可知5在两曲线交点处5“ O’ “ P’ ;当基准收益率 2 , Q在交点的左边 时5此时对应“ O’ ; * ’ 5 万 元 67 8 1- 最终结论仍与净现值法一致项目1不 能接受只能接受项目3 ’ ’ A 有约束条件互斥项目的比较 如果投资额有限制即使所有投资项目的净现 值都为正或内部收益率都大于项目的基准收益率 也不可能选择所有的项目’例如某公司有*个互 不相关的投资项目B C D 其基础数据如表* . 0 0 4 C D;5 0 舍去- 表a组合方案增量分析 E F G H Ia E J IQ H \ K b \ F Z M Y M cF Z F H c K Y K N OM J I S N XG Y Z I LK S J I XI K 比较方案 增量内部收益率 d _ ‘ ‘ T , 决策 增量净现值 d 67 8 T万元 决策 B C2* * ’ * ; 取C 20 ’ 5 4 取C D C; ’ ; 取D 0 * ’ * 取BC 0 ’ 取C D * ; ’ 4 * 取C D BD C D2* ; ’ * ; 取C D 20 ’ 5 4 取C D 如用内部收益率法在组合方案中选择应选择 项目 C 如用净现值法选择则应选择组合方案 C D 而67 8 C D - 67 8 C -967 8 D - 满足公 司净现值收益最大化原则用增量内部收益率法 和增量净现值法同样应选择C D组合净现值法的 结论是正确的’ A 结论 内部收益率法和净现值法虽然都能判断方案 或项目的优劣但净现值法优于内部收益率法’对 于独立方案或项目内部收益率法和净现值法的判 断结论是一致的内部收益率法反映项目自身的收 益率而多方案或多项目的比选如用内部收益率 法比较虽然多数情况下也能给出正确的结论但 有时也会出现错误的结果导致决策的失误而净 现值法更可靠一些当两种方法发生矛盾时应当 以净现值法为准或者采用增量净现值法和增量内 部收益率法’ 55 中国矿业大学学报第* 卷 万方数据 参考文献 “ 傅家骥工业技术经济学“ A B C D D 7 E F C A 8 G F G D 7 A 7 N G B P 7 A Q RST. A I U 7 N G D ’A 9 ; D A B P 8 J 7 K A K A ; A B ; 7 E ; P ; A8 J 7 K D ; P D P B B C 9 9 B K AD B G A I J c D D G J 8 L A87 D G D D ’ d78 J 7 K DG A K ; d J D 8 G 7 A G B P D 7 A A K J D G J 8 d J J 7 9 8P 8A G D J7 ; A ; 7 ; C B K; 7 D J c D ; ’ J G 7 A G B P D 7 A D K ; dAE ; 7 8 J D 8 9 ; 7 N G P D A I J d78 J 7 K D 8 Cc K E E ; A ’ B K A I 7 J A G 7 ; ; G K G D 7 A 8 H A I 8 A I J D9 ; 7 c B 8’ B P 7 A7 E A K 9 A K A 9 ; 7 N G D ’ 8P A KA 7 A ; D ; G 9 ; 7 N G D ’ A K8P A K; D ; G 9 ; 7 N G Dd ; A B C Z K J 7 ; G B B C A K9 ; G D 8 A 9 ; 7 N G B P 7 A lG D JE B P e lK G D 7 A 8 H A I lA 9 ; D A B P l A ; A B ; 7 E ; P ; A 5 第期张 静投资评价动态决策的SM m法与L n n法比较分析 万方数据
展开阅读全文
