煤炭行业：煤炭价进入新一轮加速上涨周期.doc

煤炭行业煤炭价进入新一轮加速上涨周期 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一定影响。本次强烈地震灾害震中汶川周边地区，相关水电站受损较大。今年地震后四川省火电将提高供电量，对水电进行有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭行业正常运行。 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339亿元，同比增长47，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全国固定资产投资的比重分别为2.71和1.19，比2007年同期水平均有提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速上升的迹象。 2008年3月份，我国生产原煤17003万吨，同比增长9.4，累计生产原煤48552万吨，同比增长7.8，增速高于去年同期水平，较去年全年增速8.2稍有下调。随着小煤矿的整顿关闭，国有重点煤矿在原煤供应中所占比例明显提高，在煤炭供应体系中的地位进一步巩固。 2008年3月底，全社会煤炭库存13938.52万吨，环比2月份下降3.09，比年初降6.48，同比降5.86。其中，电力企业、煤矿、冶金企业库存下降明显，港口库存基本与去年同期持平。总体来看，目前煤炭库存处于下降趋势，显示出行业供需偏紧的态势。 进入5月份煤价展开新一轮加速上涨趋势。其中，坑口价、中转价及到厂价均实现大幅上涨；从各煤种来看，无烟煤近期涨势有超过炼焦煤的迹象，动力煤涨速放缓。 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31984.2万吨，同比分别增长8.76和16.9，增速较3月份均有提升。3月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1，单月运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国铁路运量占原煤产量的比例由2007年的48提升至2008年3月的69，煤炭运输对铁路的依赖程度明显加深。 2008年1-4月我国煤炭和焦炭出口量减价增，煤炭出口均价同比提高35.5，焦炭出口均价同比上涨1.4倍。 今年下半年煤价涨幅预计将超过1季度。同期，行业成本增长预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度将进一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限，以及供求关系的改善，我们认为未来煤炭价格进一步攀升的压力将有所增大。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度是行业短期走势的重要决定因素。 一、5.12四川汶川地震灾害或将造成局部地区煤炭供应紧张，对全国煤炭供需影响不大 5月12日，四川汶川发生严重地震，四川及周边地区煤矿受到一定影响。总体来看，这次地震对我国煤炭行业影响不大，对地震局部地区的煤炭供给将带来短期影响。 据国家发改委5月15日的消息，受地震影响，四川省多处煤矿被关闭。这些煤矿年产能达1450万吨。地震损毁了四川省199家煤矿，其中60家被水淹没。地震发生后，当地政府要求灾区所有煤矿、化工厂和油田、天然气井停业进行安全检查。关闭的煤矿年总产量大约占全国年产量的0.2。 四川省煤炭产量不大，占全国的比例小，且以省内消费为主，外销量较少。2007年四川省生产原煤9557.7万吨，占全国的3.8，08年3月份四川省原煤产量累计1133.9万吨，同比下降2.05，占全国的2.3。四川省主要煤田包括川南煤田、华蓥山煤田、南桐煤田、松藻煤田、渡口煤田、广旺煤田、永荣煤田，国有重点煤矿有广旺煤矿、芙蓉煤矿、攀枝花煤矿、达竹煤矿、华蓥山煤矿等，重庆国有重点煤矿有南桐煤矿、天府煤矿、松藻煤矿等，距离震中地区相对较远，受影响不大。在震中汶川周边有少量小型煤矿分布，由于煤炭赋存地址条件差，当地煤炭生产和外销能力有限。目前，地震共造成重庆煤炭系统3死3伤，直接经济损失约600万元。在安全排查后，目前重庆所有煤矿已全部恢复生产。 相对于煤矿，四川省的部分水电站、有色金属矿区、油气田等受到影响较大。随着水力发电的受阻，火力发电量将增加，电煤需求预期增加。四川省是水利发电大省，全国规划的十三个水电基地中有金沙江、雅砻江、大渡河等位于四川境内。2007年底，四川省水电装机容量1880万千瓦，占全省总装机容量比例约62，占全国水电总装机比例约13。本次强烈地震灾害震中位于四川省西北部岷江沿岸的汶川，相关水电站受损较大。不过由于四川省电力供应较为充足，2007年当地火电厂没有满负荷运转，今年地震后这部分火电将提高供电量，对水电进行有效弥补。伴随着火电发电量的提高，对电煤需求将增加，短期内四川及周边地区电煤供应或将出现局部偏紧态势，但不会影响全国煤炭行业正常运行。 这次地震波及贵州、云南、陕西等地，部分煤矿受到影响，短期内当地煤炭生产将受一定影响。考虑到灾后重建工作的来临，四川地区煤炭需求将增加，煤炭供需短期将趋紧。但是产煤大省山西、内蒙地区重点煤矿的稳定生产将使全国煤炭行业的正常运行有所保证。 二、4月份煤炭采选业投资加速 2008年4月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资累计完成339亿元，同比增长47，增速超过3月份5.3个百分点，占第二产业和全国固定资产投资的比重分别为2.71和1.19，比2007年同期水平均有提升。随着煤炭行业盈利能力的增强，该行业固定资产投资出现加速上升的迹象。 同期，电力、热力的生产与供应业累计固定资产投资增速有所放缓，黑色金属冶炼及压延加工业及有色金属冶炼及压延加工业累计固定资产投资增速仍处于高位。 五、3、4月份煤价淡季上涨，5月初涨势加速 随着下游需求的增加，3、4月份我国煤炭价格一反淡季低迷态势，呈现普涨行情，进入5月份煤价更是展开新一轮加速上涨趋势。其中，坑口价、中转价及到厂价均实现大幅上涨。各煤种涨幅不一，其中，炼焦煤5月初环比上涨10以上，较年初上涨超过50；无烟煤5月初环比上涨速度甚至超过炼焦煤，达到12左右，较年初上涨24左右；动力煤5月初环比上涨约3.5，涨速减缓，较年初上涨20左右。同比来看，动力煤上涨约80，主焦煤上涨1倍以上甚至超过2倍，无烟煤上涨50-70。 2008年3月份，全国商品煤和电煤平均价格分别达到387.81元/吨、279.39元/吨，同比分别上涨20.6和13.2，价格和涨幅均创2006年以来的新高。 秦皇岛港煤炭中转价格扭转3月底4月初的颓势，开始加速上涨。截至2008年5月12日，秦皇岛港大同优混和山西优混的价格分别为670-690元/吨、625-645元/吨，超过年初的高点，创历史新高，其它动力煤的价格也逐渐接近年初高点，上涨动力较强。与年初相比，秦港动力煤价格平均上涨了20左右，同比上涨约40。值得注意的是，5月份的第二周内，秦皇岛动力煤价格涨幅惊人，一周内最高涨幅达到20元，显示出目前秦港动力煤价格上涨的加速趋势。 5月上旬，南通华能、扬州二电及石洞口一厂煤炭到场价格分别为678、668、630元/吨，比年初上涨16左右。经历了4月份的高位调整后，电煤到厂价格在5月上旬恢复强势上涨态势，环比4月下旬上涨2左右。 分析目前煤炭价格加速上涨的原因，我们认为，首先，乡镇煤矿供给量的减少、年初雪灾引起炼焦煤产量的减少、下游钢铁行业需求旺盛等因素，引起炼焦煤价格上涨，从而带动动力煤和无烟煤价格一反往年淡季走低的态势，转而上扬，引起煤价的由单一煤种的结构性上涨演变为普涨格局。炼焦煤生产主要集中在山西乡镇煤矿。2008年以来，我国乡镇煤矿的原煤产量增速维持在较低水平，1-3月产量同比仅增长1，较去年同期增速显著下降，在煤炭供给结构中所占的比例也由2007年38下降到2008年3月份的18.5。同期，尽管国有重点煤矿原煤产量增速达到10以上，但原煤供给总量仍维持在8以下。 第二，煤价上涨削弱电厂存煤积极性，从而降低采购量，维持电厂较低的煤炭库存，造成煤炭供需关系趋于脆弱，极易受外界因素影响引起价格波动。 第三，煤炭企业新增成本费用有提价需求。煤炭企业新增的劳动力成本、安全生产费用、技术改造和设备更新费用等，要求企业通过提价转移至下游。第四，煤炭运输中转的中间环节费用提高，助推煤价上涨。 第五，国际煤价飙升的客观情况及日澳、中日煤炭供应合同谈判结果，为国内煤价上涨增加动力，提高未来煤价上涨的心理预期。 目前，国家发改委已经表态，将继续加大整顿关闭小煤矿的力度，这使得乡镇煤矿原煤产量在短期内难以快速恢复，只有通过尽快提高国有重点煤矿供给量，协调好中间运输等中转环节，加强合同履约率，来保证市场有效供给。 六、3月份运销量提升 3月份，全国和国有重点煤矿的煤炭销量累计达到49428万吨和31984.2万吨，同比分别增长8.76和16.9，增速较3月份均有提升。 3月份，全国铁路煤炭运输总量累计33583万吨，同比增长12.1，单月运量创新高。从铁路运输量与原煤生产来看，2008年以来我国铁路运量占原煤产量的比例由2007年的48提升至2008年3月的69，煤炭运输对铁路的依赖程度明显加深。 七、4月份煤炭出口量减价增 中国海关总署发布的数据显示，2008年1-4月我国煤炭和焦炭出口量减价增，煤炭出口均价同比提高35.5。根据统计数据，1-4月份全国出口煤炭1459万吨，比上年同期下降8.1；煤炭出口均价则由去年同期的58.8美元/吨提高到79.6美元/吨。4月份，我国共出口煤炭439万吨。 1-4月到单月焦炭出口量分别比上年同期下降26.2、11、19和9.5，前4个月累计同比减少16.6。1-4月，全国累计出口焦炭及半焦炭428万吨，其中4月份出口了134万吨。前4个月焦炭出口均价由上年的160.4美元/吨提高到380美元/吨，同比增长了1.4倍。 八、煤炭行业未来景气度进一步提升 今年下半年煤价涨幅预计还将超过1季度。同期，行业成本增长预期低于价格涨幅，行业效益还将继续向好，行业景气度也将随之进一步提升。考虑到下游行业发展速度的放缓、成本价格承受能力有限，以及煤炭供求关系的改善，我们认为煤炭价格进一步攀升的压力将逐渐增大。对于高企的煤价对全社会带来的影响，政府将采取的态度是行业短期走势的重要决定因素。如何理顺上下游行业价格传导体系和利益分配关系、平抑紧张的煤炭供求态势、促进煤炭行业长期稳定发展，是政府需要考虑的重要问题。